隨著中秋、國慶假期臨近，白酒市場即將進入消費旺季，有專家表示，白酒板塊8月以來表現開始有向好跡象，未來白酒行業將逐步進入中秋國慶旺季“打款—備貨—動銷”的關鍵階段。“飛天茅臺價格繼續保持高位，五糧液、國窖1573批價站穩千元價格帶，價格空間打開后次高端進入新成長周期。

五糧液未來將以高質量市場份額提升為核心，保持五糧液市場價格持續提升，做強“經典五糧液”戰略大單品、提升團購渠道影響力和業務占比、深化數字化轉型等。

古井貢酒推進全國化次高端營銷戰略，努力將省外占比提升至40_、進而到50_，逐漸培育10億元級別省外核心市場。習酒持續塑造中高端大單品君品習酒&窖藏1988，持續“133+”全國市場布局，2021年省外占比目標75_、高端產品占比目標65_+。

高端白酒壁壘穩固，長期成長確定性高，次高端仍處向上周期，建議優先把握成長確定性，同時兼顧次高端擴容趨勢中，自身戰略優化、機制良好的標的。

從需求端來看，白酒行業需求主要來自政務、商務和個人。近年來三公消費受限和中央八項規定的影響下，酒類消費的主導力量逐步從政務消費向商務消費、大眾消費轉型。

同時大眾消費心理受消費結構升級影響，“少喝酒，喝好酒”成共識。但隨著我國居民收入水平的持續提升，消費者對于健康的高端、次高端白酒的需求仍然保持旺盛，市場持續穩定升溫。

估值層面上看，我們 認為高端白酒長期估值將以茅臺為錨，茅臺的稀缺性和高壁壘已經成 為共識，將不斷為其他高端酒打開價格空間，長期來看高端白酒仍然是較為 優質和核心的標的，屬于食品飲料板塊的“詩和遠方”。

我們認為醬酒熱主要由茅臺引領，但香型之間無法形成完全的替代，高端品牌需要沉淀，故預 計未來五糧液和國窖受醬酒沖擊小，從渠道調研來看，五糧液和老窖銷售情況仍然樂觀，預計業績高增速可持續。