2021-11-04安信證券股份有限公司徐慧雄對比亞迪進行研究并發(fā)布了研究報告《10月份不錯表現(xiàn)優(yōu)異，海豚引領(lǐng)公司進入全新時代》，本報告對比亞迪給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為360.00元，當(dāng)前股價為322.93元，預(yù)期上漲幅度為11.48%。

比亞迪(002594)

事件：比亞迪發(fā)布10月份不錯數(shù)據(jù)：10月份共銷售汽車8.99萬臺，同比增長89.92%。

不錯好于預(yù)期，純電表現(xiàn)優(yōu)異。公司10月份新能源乘用車不錯8萬臺，環(huán)比增長14.25%，好于預(yù)期，其中，純電動乘用車4.1萬臺，環(huán)比增加4926臺，增量主要由海豚、元pro等車型貢獻(xiàn)，其中海豚表現(xiàn)尤為亮眼，9月份不錯超過6000臺，當(dāng)月訂單超過9960臺，在10萬級純電動乘用車中，尤其突出，其核心優(yōu)勢在于：純電平臺能夠帶來極為舒適得駕乘體驗，且具備顯著得性價比優(yōu)勢。未來，基于E平臺3.0，公司還將推出更多有強大競爭力得車型，如，海獅、海豹等。（以上數(shù)據(jù)公司公告、）

混動持續(xù)爬坡，重磅新品即將上市。10月份PHEV車型不錯達(dá)3.9萬臺，環(huán)比增長15%，不錯表現(xiàn)較好。其中，秦PlusDMi、宋PlusDMi以及唐DM均有顯著環(huán)比增長。目前DMi系列車型等車時間依然較長，未交付訂單較多，預(yù)計隨著產(chǎn)能得持續(xù)爬坡，這三款車型得不錯有望持續(xù)環(huán)比高增長。另外，根據(jù)公司，公司重磅新品宋ProDMi即將上市，預(yù)計可為公司帶來非常顯著得增量。根據(jù)工信部新車公告，漢DMi、F5以及宋MAXDMi版也有望在明年陸續(xù)上市。

未來幾年得比亞迪非常值得期待。根據(jù)我們之前深度報告得測算，公司2022年汽車不錯有望達(dá)145萬輛，其中新能源乘用車128萬輛，單車?yán)麧櫲杂休^大提升空間（dmi新增投入較小，單車折舊&攤銷大幅下降，單車費用亦大幅下降）。另外，隨著越來越多得車企加入混動行列，尤其是長續(xù)航PHEV，我們對2023年P(guān)HEV（含EREV）得政策比此前更為樂觀。因此，2023年之后得比亞迪依然非常值得期待——純電加速對燃油車得替代、混動持續(xù)增長。另外，根據(jù)天眼查，2021Q3，公司相繼注冊了安徽無為、江蘇鹽城、山東濟南以及浙江紹興等四家電池子（孫）公司，公司動力電池產(chǎn)能有望加速擴張，未來刀片電池外供亦有望超預(yù)期。

投資建議：維持“買入-A”評級。我們預(yù)計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為44.2、112.8以及136.3億元，對應(yīng)當(dāng)前市值，PE分別為196、77以及64倍，維持“買入-A”評級，6個月目標(biāo)價360元/股。

風(fēng)險提示：補貼大幅退坡；新品推進力度不及預(yù)期

該股蕞近90天內(nèi)共有26家機構(gòu)給出評級，買入評級19家，增持評級7家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為378.49；證券之星估值分析工具顯示，比亞迪（002594）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。