原標(biāo)題：A股首家未盈利企業(yè)啟動發(fā)行！澤瑾制藥14日申購，還有這些企業(yè)選擇了“第五套標(biāo)準(zhǔn)”！

來源：科創(chuàng)板日報(bào)

《科創(chuàng)板日報(bào)》（深圳，記者莫磬箻）訊，A股首家未盈利上市企業(yè)要來了！

伴隨著蘇州澤璟生物制藥股份有限公司（下稱“澤瑾制藥”）發(fā)布招股意向書，科創(chuàng)板首例“第五套上市標(biāo)準(zhǔn)”即將發(fā)行上市。

下一個(gè)“澤瑾制藥”會是誰？

首例“第五套上市標(biāo)準(zhǔn)”即將發(fā)行上市！

1月6日，澤瑾制藥發(fā)布科創(chuàng)板上市招股意向書，預(yù)計(jì)將于1月14日進(jìn)行申購。這意味著，A股即將迎來首家未盈利上市企業(yè)。

資料顯示，澤瑾制藥成立于2009年，是一家專注于腫瘤、出血及血液疾病、肝膽疾病等治療領(lǐng)域的新藥研發(fā)企業(yè)。目前公司所有產(chǎn)品均處于研發(fā)階段，尚未開展商業(yè)化生產(chǎn)銷售，尚未實(shí)現(xiàn)銷售收入和盈利。

招股書顯示，2016-2018年度及2019年1-6月，澤瑾制藥歸母凈利潤分別為-1.28億元、-1.46億元、-4.40億元和-3.41億元。此外，公司預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)將持續(xù)虧損。

在此盈利背景下，澤瑾制藥首吃螃蟹，選擇了科創(chuàng)板為未盈利企業(yè)量身定制的第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，即：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣4億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗(yàn)，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢并滿足相應(yīng)條件。”

據(jù)招股書披露，澤瑾制藥目前正在開發(fā)11個(gè)主要?jiǎng)?chuàng)新藥物（涉及29項(xiàng)在研項(xiàng)目），其中4個(gè)在研藥品處于II/III期臨床試驗(yàn)階段，符合上述上市標(biāo)準(zhǔn)要求。

對此申萬宏源首席市場專家桂浩明表示，“澤瑾（制藥）市場關(guān)注得比較多，畢竟是第一個(gè)主營為零、同時(shí)也虧損的公司，但這實(shí)際上也是符合科創(chuàng)板的五套上市標(biāo)準(zhǔn)之一的。從目前來看非盈利上市是科創(chuàng)板的專利，但隨著證券法全面實(shí)施注冊制后這種情形應(yīng)該會更多出現(xiàn)。”

還有這些醫(yī)療保健企業(yè)

下一個(gè)“澤瑾制藥”會是誰？

截至目前，科創(chuàng)板受理企業(yè)達(dá)到205家。據(jù)《科創(chuàng)板日報(bào)》統(tǒng)計(jì)，其中有31家企業(yè)選擇了非盈利上市標(biāo)準(zhǔn)。與澤瑾制藥一樣選擇了第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的還有5家：君實(shí)生物、天智航、神州細(xì)胞、百奧泰和前沿生物，集中在醫(yī)療保健領(lǐng)域。

天風(fēng)證券醫(yī)藥研究團(tuán)隊(duì)此前曾指出，第五套標(biāo)準(zhǔn)為大量的生物科技公司上市提供了便利，對醫(yī)藥公司盈利不作要求，強(qiáng)調(diào)的是公司的創(chuàng)新和技術(shù)能力；估值體系與現(xiàn)有體系不同，能夠?qū)?chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行DCF現(xiàn)金流的估值，給了硬核科技創(chuàng)新的土壤，為創(chuàng)新型的生物科技類公司創(chuàng)造了良好的資本環(huán)境。

澤瑾制藥之外，采用了“第五套標(biāo)準(zhǔn)”的其余5家醫(yī)療保健企業(yè)也是久未盈利或營收。

其中，君實(shí)生物成立于2012年，公司以開發(fā)治療性抗體為主。2016-2018年度及2019年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入593.91萬元、5449.98萬元、292.76萬元和3.09億元；同期歸母凈利潤分別為-1.35億元、-3.17億元、-7.23億元和-2.91億元。目前該公司科創(chuàng)板IPO申請仍在問詢階段。

天智航成立于2010年，致力于骨科手術(shù)機(jī)器人的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。2016-2018年度及2019年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2557.61元、7329.47萬元、1.27億元和4457.85萬元；同期歸母凈利潤分別為-2471.98萬元、2166.95萬元、-85.60萬元和-5966.22萬元。目前其科創(chuàng)板上市申請?zhí)幱谥兄箤徍藸顟B(tài)。

神州細(xì)胞成立于2007年，專注于惡性腫瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遺傳病等治療和預(yù)防領(lǐng)域的生物藥產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。2016-2018年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9812.58萬元、599.27萬元、294.57萬元；同期歸母凈利潤分別虧損1214.29萬元、1.41億元、4.53億元。目前其科創(chuàng)板IPO申請已完成第二輪問詢回復(fù)。

百奧泰科創(chuàng)板IPO申請已提交注冊。公司成立于2003年，致力于開發(fā)新一代創(chuàng)新藥和生物類似藥，用于治療腫瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病等重大疾病。報(bào)告期內(nèi)公司僅在2016年度和2017年度獲得了276.37萬元、200.89萬元技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入（其余各期均為0），2016-2018年度及2019年1-6月公司分別虧損1.37億元、2.36億元、5.53億元和7.15億元。

前沿生物成立于2013年，同樣致力于創(chuàng)新藥研發(fā)。報(bào)告期內(nèi)公司僅在2018年度、2019年1-3月實(shí)現(xiàn)營收191.11萬元、227.53萬元。期間公司2016-2018年度分別虧損2347.67萬元、6527.99萬元和2.47億元。目前其科創(chuàng)板IPO申請已完成首輪問詢回復(fù)。

申萬宏源首席市場專家桂浩明指出，“在香港市場中，生物醫(yī)藥類主營沒有收入或利潤也是可以上市的，并且已經(jīng)有了多起案例（歌禮制藥、百濟(jì)神州、華領(lǐng)醫(yī)藥等），這是市場發(fā)展的必然。當(dāng)然，也要提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，客戶投資主要是取決于對公司未來發(fā)展的預(yù)期，沒有收入或盈利，應(yīng)該說還是存在較大的不確定性。注冊制的核心就在于充分揭示市場風(fēng)險(xiǎn)，而投資者在理性的前提下自愿承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，市場的操作就會變得更加客觀，市場的運(yùn)行也更加正常。”