A股

當(dāng)股票市場(chǎng)碰上了限售股解禁潮，往往會(huì)給市場(chǎng)帶來了不少的擔(dān)憂預(yù)期。在實(shí)際情況下，雖然限售股解禁未必會(huì)立馬產(chǎn)生出龐大的減持壓力，但卻存在著一定的減持預(yù)期，給市場(chǎng)帶來或多或少的心理包袱。由此一來，當(dāng)市場(chǎng)面臨著限售股解禁，尤其是限售股解禁高峰期，市場(chǎng)看漲的熱情也會(huì)受到影響，市場(chǎng)資金的態(tài)度也會(huì)趨于謹(jǐn)慎。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，步入2020年，A股市場(chǎng)隨即面臨著限售股解禁高峰期。其中，有數(shù)據(jù)顯示，2020年A股市場(chǎng)的解禁規(guī)模可能達(dá)到3.5萬億左右，而在2020年1月份，A股市場(chǎng)的單月解禁規(guī)模就可能達(dá)到6800億元以上。縱觀2020年的解禁情況，1月份可以稱得上解禁壓力最大的時(shí)間點(diǎn)，甚至成為了近年來單月解禁規(guī)模的新高水平。

不過，非常有趣的是，從今年1月份的市場(chǎng)表現(xiàn)分析，各主要市場(chǎng)指數(shù)卻出現(xiàn)了震蕩上行的表現(xiàn)，且對(duì)深市市場(chǎng)來說，1月份的股票市場(chǎng)更是新高不斷。其中，截至目前，滬市單月漲幅為1.47%、深證成指單月漲幅為4.48%以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)單月漲幅為6.40%。

在限售股解禁高峰期內(nèi)，A股市場(chǎng)不跌反漲，且出現(xiàn)了新高不斷的狀況，難免會(huì)出乎市場(chǎng)的預(yù)期。但是，從最近兩個(gè)月的A股市場(chǎng)表現(xiàn)分析，A股市場(chǎng)的走勢(shì)似乎已經(jīng)明顯走強(qiáng)，場(chǎng)外資金也有加速回流的跡象。究其原因，可以有幾種解釋。

其中，外圍股市迭創(chuàng)新高，在央行降準(zhǔn)等利好預(yù)期的影響下，股票市場(chǎng)的資金面環(huán)境有所回升。最具代表性的現(xiàn)象，莫過于A股市場(chǎng)的兩融余額突破了萬億規(guī)模，而近期滬深市場(chǎng)的日均成交量能也達(dá)到了7000億元以上，市場(chǎng)資金面狀況呈現(xiàn)出明顯寬松的運(yùn)行趨勢(shì)。以資金作為推動(dòng)主導(dǎo)的A股市場(chǎng)，資金面環(huán)境的寬松與否，對(duì)股票市場(chǎng)的推動(dòng)影響最為明顯，而A股市場(chǎng)不僅僅是經(jīng)濟(jì)晴雨表，而且也是資金面變化的敏感渠道。

再者，限售股解禁，未必意味著上市公司立馬減持。在此期間，假如限售股巨額解禁的大股東類型屬于國(guó)資等性質(zhì)，那么其解禁減持的意愿反而不大。與此同時(shí)，鑒于以往減持規(guī)則限制約束的影響，大股東及董監(jiān)高的減持力度不敢太大，而首月限售股解禁，可能會(huì)等到下月乃至幾個(gè)月后才會(huì)產(chǎn)生出顯著減持的需求。

與此同時(shí)，市場(chǎng)環(huán)境的好壞，同樣也會(huì)影響到上市公司的減持熱情。站在大股東的角度出發(fā)，都希望可以在市場(chǎng)中賣出一個(gè)好的價(jià)格，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境明顯回暖，甚至有走出單邊上漲的行情，上市公司大股東及董監(jiān)高等群體，可能會(huì)等待一個(gè)更佳的減持價(jià)格，以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。

除此以外，市場(chǎng)估值環(huán)境的好壞，同樣影響到市場(chǎng)的減持力度。實(shí)際上，在股票市場(chǎng)處于歷史估值底部區(qū)域附近，上市公司減持熱情會(huì)有所降低，而當(dāng)市場(chǎng)估值明顯回升，且上市公司的平均股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲的現(xiàn)象后，上市公司的減持行為也會(huì)逐漸展現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面沖擊影響也會(huì)隨之產(chǎn)生。

不過，需要注意的是，對(duì)于優(yōu)質(zhì)的上市公司來說，當(dāng)面臨限售股解禁壓力時(shí)，未必會(huì)產(chǎn)生出減持的壓力。假如大股東及董監(jiān)高積極看好企業(yè)的發(fā)展前景，不僅不會(huì)產(chǎn)生出減持的意愿，而且還會(huì)積極增持乃至回購(gòu)股份，為市場(chǎng)釋放出友好的態(tài)度。不可否認(rèn)的是，縱觀近年來A股市場(chǎng)的部分長(zhǎng)期牛股，其大股東的減持意愿卻并不高，這或多或少展現(xiàn)出大股東持續(xù)看好上市公司發(fā)展前景的底氣。

1月份以來，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出震蕩上漲的表現(xiàn)，市場(chǎng)看漲熱情明顯提升，而場(chǎng)外資金的加速回流，也從一定程度上抵御了限售股解禁乃至減持的壓力。雖然1月份的市場(chǎng)行情仍未過半，但縱觀歷年來春節(jié)前后的股市表現(xiàn)，基本上趨于穩(wěn)定，即使存在顯著的減持壓力，其對(duì)股票市場(chǎng)的沖擊影響也可能會(huì)延后至春節(jié)之后。

由此可見，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境明顯回升，且市場(chǎng)資金的態(tài)度顯著好轉(zhuǎn)之際，往往容易產(chǎn)生出“放大利好，縮小利空”的現(xiàn)象，例如限售股解禁高峰期等壓力，也會(huì)因此受到了約束，縮小其對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響，而良好的市場(chǎng)環(huán)境也會(huì)從一定程度上抵御住諸多的利空因素。